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爱上彩票app-福耀玻璃净利大幅滑坡,SAM孕育新希望

来源:玻璃作者:玻璃发布时间:2021-05-05

 

正文|华盛前哨杰

来源:华盛证券

在中国,每10辆车爱上彩票app,就有6辆来自福耀;

全球每四辆车就有一辆爱上彩票应用,其中一辆来自福耀。

福耀成功爱上彩票app,是中国高端制造业走向全球的缩影。

日前,奥巴马投资的第一部纪录片《美国工厂》上映。影片主角是福耀爱上美国代顿的彩票app厂。影片讲述了福耀爱上彩票app,在美国建厂的故事,既反映了中国高端制造业走向世界,也隐含了中美在文化和制度上的激烈碰撞。

图片来源:网飞

8月28日晚,福耀爱上彩票app发布2019上半年。公司实现营业收入102.87亿元,同比增长2%;归属于股东的净利润15.05亿元,同比下降19.43%;经营活动现金流量净额18.67亿元,同比下降25.01%。

其中,福耀在美国的业绩再次上升,实现营收19.11亿元,同比增长13.71%;净利润1.47亿元,同比大幅增长22.16%。

当前财务报告的重点

新的铝装饰业务推动总收入增长

财报显示,福耀的业务包括汽车爱上彩票app、彩车爱上彩票app等业务,其中汽车爱上彩票app是核心业务;Float爱上彩票app作为汽车爱上彩票app的原料,制作主要用于内部销售;其他业务包括新收购的SAM铝饰品、机车抽奖app、工装磨具等。

福耀上半年实现收入正增长,主要是因为其他业务收入同比增长152%,或者与2月份新收购的SAM合并有关。

来源:华盛证券公司财务报告

汽车玻璃的国内收入下降,海外收入大幅增加

占总收入近90%的核心业务—— Auto爱上彩票app,同比下降2.92%,至92.10亿元。其中,国内汽车及玻璃收入47.65亿元,同比大幅下降18.13%;海外汽车和玻璃收入44.45亿元,同比大幅增长21.22%。

福耀国产车和玻璃收入的下滑超过了国产车产量的下滑,远低于市场预期。但海外业务的薪酬使得公司核心业务没有明显下滑。

海外市场比重增加,国际布局效应开始显现

福耀爱彩票app的国内外市场结构从去年同期的61.35%: 38.65%优化到2019年上半年的51.74%: 48.26%,这意味着福耀近一半的业务在海外,抵御区域市场风险的能力得到增强。

来源:华盛证券公司财务报告

毛利率整体下降,SAM整合并降低利润

报告期内,福耀爱彩票app整体毛利率首次跌破40%,目前为36.52%,同比下降4.47%。毛利率下降的主要原因是:一是SAM新收购的铝饰件业务亏损,毛利率为负;其次,海外工厂正处于产能整合的攀升阶段,毛利率较低。从长远来看,随着产能整合和管理水平的提高,福耀爱彩票应用的毛利率有望逐步回升。

此外,净利润的大幅下降与管理费用和财务费用有关

的大幅增加有关。其中行政开支增加7.46%,财务费用大幅增加60.05%,原因在于借款的大幅增长。

资料来源:公司财报,华盛证券

产品结构升级,高附加值产品占比提升

福耀于报告期内着重发展节能环保、智能集成的高端产品,其中隔热、隔音、HUD抬头显示、可调光、防紫外线、憎水、太阳能、包边模块化等高附加值产品占比较去年同期提升1.67个百分点。

根据财报,福耀爱上彩票app本期研发开支为3.97亿元,同比去年减少5.78%。尽管研发费用有所减少,但从研发占净利润比例来看仍然维持相当高水准,长期有望以高附加值产品获得更多市场份额。

资料来源:公司财报,华盛证券

周期底部是良机,新收购SAM带来长期价值

根据中国汽车工业协会统计,2019年上半年汽车产销量分别同比下降13.7%和12.4%,国内汽车行业自1990以来首次负增长。福耀爱上彩票app作为全球最大的汽车爱上彩票app生产商,业绩与汽车行业的景气度密切相连。目前国内汽车行业在逐步探底的过程之中。结合美国汽车工业的历史,周期底部投资汽车企业不失为明智之举,对于汽配行业内的福耀爱上彩票app来说也是一样。

此外,福耀爱上彩票app今年2月份收购的SAM公司拥有全球领先的表面喷镀技术,产品单车配套价值较高,尽管当前仍处于亏损状态,但长期看有望为福耀打开新的成长空间。创始人曹德旺曾表示,收购SAM在未来将能再创一个福耀,期待管理层能够尽快完成公司的产能整合,实现盈利。

机构预测

Wind金融终端显示,180日内一共22家机构对福耀爱上彩票app进行预测,给出的一致评级为增持,一致目标价为27.75,较当前股价仍有25.41%的上升空间。此外,22家预测机构给出的净利一致预测为39.29亿元,但依照中报表现,估计难以实现预测目标。

资料来源:Wind金融终端

 

 

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